CARTA ABERTA

O que o Book SAFiel 2.0 não responde

Senhoras e senhores,

O Book SAFiel 2.0 tem trinta e duas páginas e propõe separar o futebol do Sport Club Corinthians Paulista. Em nenhuma delas se lê o nome de quem vai pôr o dinheiro.

Escrevo como associado e como leitor do documento. Nada aqui condena a modernização do clube nem a sociedade anônima do futebol. Apresento o que falta para que alguém possa se dizer favorável ou não com consistência.

A ausência de um dado no Book não prova que ele não exista, apenas lança dúvidas sobre a intenção da omissão.

I. O que impede decidir

O projeto fixa captação de referência de R$ 2,5 bilhões, com teto de R$ 3 bilhões, e não identifica um único investidor comprometido. Não há carta de intenção, valor reservado, garantia firme, banco coordenador nem prova de capacidade financeira dos grandes aportadores. O Anexo II substitui essa identificação por estimativa de adesão da torcida. Ora, demanda potencial não é capital comprometido. Sem saber quem entra com a maior parcela, não há como avaliar interesses, condições e dependências.

Sobre o comando, o documento anuncia conselho independente e executivos profissionais, e não desenha a cadeia final de autoridade. Quem aprova o orçamento. Quem contrata e demite o executivo principal. Quem decide o diretor de futebol, o elenco, o endividamento, a venda de atletas. Profissionalizar é instrumento, não resposta ao problema do poder. Um CEO sempre responde a alguém e pode ser trocado por alguém.

A Invasão Fiel S.A. concentra esse comando e é a entidade menos explicada do projeto. O quadro da página 14 é eloquente. Das cinco cadeiras do Conselho de Administração, a Invasão indica as cinco. Das cinco do Comitê de Valorização do Torcedor, indica as cinco. A associação não indica nenhuma. E o Book cala sobre composição acionária, administradores, beneficiários finais, capital social, estatuto e remuneração. Pulverizar acionistas não adianta se o veículo que os representa for opaco.

O próprio material se declara adendo ao Projeto Original, não definitivo, e adverte que não deve ser apreciado isoladamente. Estatuto social, acordo de acionistas, contrato vinculante e cláusulas protetivas aparecem anunciados, e nenhum aparece redigido. Sem minuta, ninguém afere exigibilidade, sanção, foro, quórum ou execução. Texto assim não sustenta decisão irreversível.

Falta ainda a tabela de capitalização. O Book informa dez milhões de ações ordinárias a R$ 250 e cala sobre o total de ações ao final, a fatia da associação, a participação da Invasão, os direitos de cada classe, o valor do ativo e o método que fixou o preço. O comprador não sabe o que compra. O associado não sabe o que entrega.

II. O risco econômico

O passivo exigível beira R$ 2,76 bilhões e o patrimônio líquido está negativo em R$ 774 milhões, números do próprio Anexo I. A promessa de quitar a dívida vem sem mapa de credores, garantias, vencimentos, contingências fiscais, trabalhistas e da Arena, cronograma de negociação, desconto 2 esperado, ordem de prioridade ou parcela da captação destinada ao passivo. R$ 2,5 bilhões não pagam dívida maior do que isso e ainda sobram para elenco, clube social e operação.

Mais frágil ainda é o Anexo II. Parte de 10,4 milhões de corinthianos economicamente ativos, presume adesão de 5% e atribui ticket médio de R$ 1 mil a quem ganha até R$ 3 mil por mês. Para defender a acessibilidade, invoca um ticket mínimo de R$ 200, preço da versão anterior, quando a ação da SAFiel 2.0 custa R$ 250. Não há a menor pesquisa de intenção de compra, teste de preço, amostra, margem de erro nem uma reserva coletada. Sondagem não gera demanda.

O sindicato de bancos e corretoras ainda será formado. Nada se informa sobre subscrição mínima, garantia firme, cancelamento da operação ou implantação parcial caso o dinheiro chegue pela metade. A carta na manga das ações preferenciais aparece sem preço, volume, direitos econômicos ou efeito sobre os demais acionistas.

Nada disso impede o Book de vender a SAFiel como oportunidade de investimento com retorno potencial e, no mesmo volume, avisar que não é prospecto. Convida ao aporte sem fatores de risco, demonstrações pro forma, custos, tributação, cenário de perda, conflitos dos promotores ou teste de adequação do investidor. Paixão pelo clube não substitui padrão de informação quando se pede patrimônio.

Ao clube associativo, o projeto promete 2% da captação, projetados em R$ 50 milhões, e cerca de R$ 600 milhões de royalties em dez anos. Falta a fórmula. Base de cálculo, percentual, piso, teto, correção, auditoria, prioridade e garantia em caixa curto ficaram de fora, e a média de R$ 60 milhões anuais permanece expectativa. Sumiu também, sem explicação, o fee que constava de documentos anteriores. Como já denunciamos, aquele fee só poderia ser revertido para a Invasão.

O Anexo I enfatiza benefício e omite modelo. Não traz demonstrações projetadas da SAFiel, fluxo de caixa, balanço, capital de giro, custo da transação, investimento em elenco ou manutenção da Arena. No comparativo do clube social, déficits futuros aparecem como “não aplicável”, sem qualquer demonstração. Mudança de regime se julga pelo cenário adverso, e cenário adverso não existe ali.

III. Governança e execução

No rito inaugural, os idealizadores indicam as três empresas de recrutamento, votam na escolha dos nomes e ajudam a compor o colegiado do voto de minerva. É mais estruturado que a nomeação política informal, e entrega poder material aos promotores justamente quando a cultura da nova organização se forma. O Book não os identifica, não declara seus conflitos e não prevê responsabilidade por escolha malfeita.

Os cinco conselheiros são chamados de independentes e proibidos de ser acionistas ou associados. Isso corta vínculos formais e não responde quem propõe os candidatos, quem verifica a independência, quem remunera e quem destitui. A eleição por lista única estreita a escolha real se a formação da lista for controlada. Independência não vem no título do cargo.

Cinco faixas de participação acionária formam os Distritos Econômicos, desenhados contra a hegemonia. O desenho é engenhoso e a regulamentação não existe. Voto por ação ou por pessoa, migração entre faixas, data de corte, empate, vacância, impugnação e financiamento eleitoral seguem indefinidos. Sistema assim não parece democrático nem no papel dada a baixa participação e a lista fechada.

As doze barreiras contra captura estão no mesmo estado. Limite de 2% por CPF, 3% por família, vedação a voto em bloco e quórum de dois terços protegem na verdade a Invasão, já que assim nunca terá que prestar contar a um majoritário. O Anexo III não define beneficiário final, tratamento de 3 pessoas jurídicas, procurações, sanção, perda de voto nem autoridade encarregada de apurar. Dizer que uma coalizão seria “virtualmente impossível” é conclusão, não demonstração.

Depois do bloqueio inicial, as ações com voto só circulam no Balcão Interno, com preferência da tesouraria e prioridade para quem tem menos ações. O modelo favorece a pulverização e esquece a saída. Duração do bloqueio, formação de preço, periodicidade dos pregões, custos, transparência do livro de ofertas e obrigação de recompra continuam indefinidos. O torcedor pode precisar vender e descobrir que não há comprador.

A reversibilidade é vendida como a grande garantia da associação. O próprio Book admite, na página 13, que o texto ainda precisa definir eventos de inadimplemento, indicadores de integridade, rito de apuração, quórum, efeitos patrimoniais e solução de controvérsias. Nada se diz sobre como o clube financiaria a recompra do controle, a que preço, avaliado por quem, e o que aconteceria com credores e minoritários. Saída de emergência sem mecanismo pronto trava justamente no incêndio.

Sobre futebol, o documento fala em gestão profissional e autonomia da diretoria, e não apresenta modelo esportivo. Nenhum critério para escolher o diretor de futebol, nenhum indicador de desempenho, nenhuma política de compra e venda de atletas, nenhum teto de folha, nenhuma resposta ao rebaixamento. Crise de clube de futebol não se cura pela presença de executivos com título corporativo.

Falta, por fim, o roteiro. Não há cronograma vinculante para constituir as sociedades, auditar, transferir ativos e contratos, obter autorização dos associados, negociar com credores, captar e empossar a gestão. Custos de implantação, contingências tributárias e trabalhistas, aprovações regulatórias e solução para atraso também ficaram de fora. Separar o futebol de uma associação centenária exige inventário de ativos, passivos, contratos, empregados e marcas. Sem plano de transição, boa arquitetura conceitual vira litígio.

O que precisa estar sobre a mesa

Reúno abaixo os vinte documentos cuja apresentação conjunta encerraria a objeção.

1. Aportadores relevantes, com compromissos firmes, valores e origem dos recursos.
2. Organograma decisório, matriz de alçadas, direitos de veto e regras de destituição.
3. Estatuto e beneficiários finais da Invasão Fiel S.A., com conflitos declarados.
4. Dossiê único e consolidado, com controle de versões.
5. Acordo de acionistas, contrato com a associação e pareceres jurídicos independentes.
6. Tabela de capitalização, laudo de avaliação e simulações de diluição.
7. Plano de reestruturação da dívida, com cronograma e quadro de fontes e usos.
8. Pesquisa independente de demanda, teste de preço e reservas verificáveis.
9. Condição mínima de fechamento, contrato de colocação e termos das preferenciais.
10. Documento de oferta, com fatores de risco e demonstrações auditadas.
11. Contrato de royalties, com fórmula, garantia e penalidade.
12. Modelo financeiro auditável, com cenário base e adverso.
13. Identificação dos idealizadores, critérios públicos e declarações de conflito.
14. Política de independência do conselho e verificação externa.
15. Regulamento eleitoral integral, com simulações e auditoria.
16. Política de beneficiário final, partes relacionadas e sanções graduadas.
17. Regulamento do Balcão Interno, com mecanismo de preço e liquidez.
18. Cláusula de reversibilidade, com fórmula de preço e fonte de recursos.
19. Plano esportivo plurianual, com indicadores e limites financeiros.
20. Implantação por etapas, com custos, aprovações e critérios de interrupção.

O Corinthians pode discutir sua modernização. Vinte documentos separam a proposta atual de uma proposta examinável, e nenhum deles está na mesa.

Abstração não é método

A Invasão promete resolver tudo isso com técnica gerencial profissional. Nenhuma técnica gerencial começa por carta de intenções. Começa por levantamento, diagnóstico e proposta com números, prazos e responsáveis. O Book pula essa etapa e pede o voto antes dela.

SAFiel é um bom nome, e o marketing da Invasão sabia disso. Evoca de longe a ideia de democracia, que é uma marca do Corinthians. Evoca, não demonstra. Tudo ali funciona assim, no plano da abstração, e a incerteza é irmã do medo. As omissões desses documentos formam um piso escorregadio, e nele o desastre é certo.

O que propomos no lugar

Devo ser claro sobre a minha posição. Eu e meus companheiros não gostamos da ideia de SAF, e escrevi um livro sobre o quanto ela pode ser deletéria a um clube. Ainda assim, seguimos abertos à discussão no dia em que os dados aparecerem.

Também não criticamos sem propor. A nossa proposta é direta. Deixar a SAF de lado por ora e convocar uma eleição geral, com torcedores, jogadores e funcionários votando, cada voto valendo o mesmo, para eleger um presidente da associação com poder político real para mudar o que precisa mudar. As saídas existem e algumas são simples. Entregar o nome da Arena ao credor da própria Arena por doze anos, em troca da quitação integral da dívida, é uma delas. Outras dependem apenas de mandato e de vontade, e esbarram hoje em quem colocou o clube nesta situação e não quer perder a vantagem que tirou dela. Fico à disposição para o detalhamento página a página que sustenta cada ponto.

Atenciosamente,

José Manoel Ferreira Gonçalves
Contato para imprensa: contato@josemanoelfg.com.br

Análise apoiada exclusivamente no BOOK SAFIEL 2.0, do Coletivo SAFiel, versão v0405.002, de 4 de maio de 2026, 32 páginas. As remissões seguem a numeração impressa do documento.

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